• 离开东家的日子——国资改革下的家电业残余势力重整

    时间:2003-07-20 来源: 作者:田茂永 我要评论() 字号:T | T

  • 也许前年屡遭媒体质疑的顾雏军没有想到,今年6月初格林科尔对合肥美菱集团控股有限公司旗下上市公司20.03%股份的收购案,很可能全面打破中国家电业近年来的脆弱平衡局面,继而引发剧烈的家电业格局重构反应。

    接下来爆出的是,荣事达旗下的美泰克合资公司75.5%的股份被以色列最大的工业集团之一的Eico控股有限公司透过其法国控股子公司收购,巧合的是这两起震动国内家电业的并购都发生在同一个省份——昔日的轻工大省安徽。

    “可以肯定的是,这两起收购绝对和国有资本正在快速退出一般性竞争领域有关。”本刊记者分别致电几家大型券商的研究部门之后得到了如上标准答案。

    粤美的董事局主席何享健在今年5月召开的2002年度股东大会上表示,家电业三五年内将面临大洗牌,届时将只会剩下不超过10家的大型家电业集团。

    尽管同样的论调在上个世纪90年代中后期一直不绝于耳,但这次的大环境已经与当时不能同日而语,最重要的转变是从前一直对并购本地企业从中作梗的地方政府,在去年16大和今年两会后对国资改革的态度发生了前所未有的变化,“退出”隐隐然已经成为主流动向。用一句早先未能落实的口号来说就是,“不求所有,但求所在”。

    何享健显然看出了其中的端倪。

    以冰箱业为例,顾雏军在收购美菱之后,不仅拥有格林柯尔、科龙电器、美菱电器等三家上市公司,而且拥有科龙、容声、康拜恩和美菱等多个品牌的冰箱产能,如果算上此前收购的吉林吉诺尔冰箱和上海上菱冰箱生产线,顾雏军实际上已经占据了国内冰箱行业的半壁江山。可以想见此事对青岛海尔等素以制冷行业龙头自居的其他品牌形成的强烈刺激和后续的保护性动作。

    而在“所有”变“所在”的过程中,家电业残余势力的重整路径将按照各地方政府的国资改革方案,如同拨打电话银行一般,一步步地按照提示音来操作下去。

    比如,以深圳的国资改革为例,政府方面大致给出三条路:第一是进行国际招标;第二是利用产权交易中心公开挂牌转让;第三是启动MBO和员工持股。

    而无论卖给外资还是公开挂牌,国资退出的路上还横亘着现有管理层既得利益的这道坎儿。国内家电行业是最早发展起来的具有全球竞争力的产业之一,在这一过程中带有强烈的“能人经济”色彩,目前这些能人大多数已经接近退休的临界点,如何获得应有的利益承认便成了各地方政府头疼的难题之一。有了陈荣珍在荣事达下课的前车之鉴,在出资人或者说是东家同意退出的前提下,现有家电厂商的管理层完全可以利用“隐性MBO”的方式,通过信托公司从昔日的老对手那里得到足够的资金支持,从而完成化敌为友式的内部人收购。

    小鸭电器董事长周有志的说法似乎表达出了家电厂商管理层在国资新政下的态度转变——小鸭卖给谁并不重要,卖掉小鸭才是最重要的。

    据说,来自济南的这家国内著名的洗衣机厂商正在和不远处的青岛海信集团打得火热,自认为与之可以优势互补的海信自身的产权问题也没有明确地解决好,这次并购机会似乎对双方的管理层都可以来一次“隐性MBO”。

    而近两年来,国内家电行业在日常的价格战、技术战和口水战的烟幕掩护下,所发生的最大的变化几乎都集中在产权领域,比如遭到叫停的粤美的MBO计划;TCL集团引进五家战略投资者:东芝、住友商事、香港金山、南太和Pentel,改组为股份有限公司,同时其管理层拥有20%左右股权;四川省政府将国有股权划归长虹集团;科龙集团的民营化等等。

    按照科斯定理的描述,产权清晰是交易的重要前提。既然国内家电业的产权问题因国资新政而正在得到解决,下一步发生超大规模的并购就是顺理成章的了。

    上一轮中国家电业大并购发生在上世纪90年代中期到末期,主要消灭的是在市场竞争中最早陷入困境的三、四线品牌,其初始目的就在于产品和产能的扩张。这一轮并购的最大成果在于初步提高了家电市场的品牌集中度。据统计,1995年国内的家电行业“数得上”的知名品牌有200多个,但到2000年留存数量只有20多个,5年间品牌数量锐减90%。但随之而来的“优胜劣不汰”问题,使得连续4、5轮大规模的价格战并未收到应有的效果,进而把整个行业拖到了全行业亏损的泥潭中,其最直接的因素就在于地方政府源源不断的输血行为。

    处于后转轨时期的国内,制度变迁往往能带来意想不到的产业机会和产业变革,常常为地方保护主义头疼的啤酒行业就是一例。青啤董事长李桂荣日前表示,由于地方政府积极推行财税改革,一些中小型啤酒厂再不能倚赖大额税务优惠及补贴度日,这将带来啤酒业新的并购浪潮。

    而这一次东家们准备从一般性竞争领域退出的姿态,无疑给了那些具有强烈扩张欲的行业领先品牌一个意味深长的暗示或者鼓励。

    可以想见,家电业惊心动魄的并购大戏就要上演了。

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